李稻葵:關于財政赤字貨幣化 在中國并不可取
來源:新浪財經2020-05-22 09:51:02

  新冠肺炎到底給中國帶來何種影響?中國經濟的基本面受到的打擊是短期還是中長期?銀行業、債券、股票、房地產和外匯市場遭遇的波動,對中國金融業造成何種壓力?中央重申加快完善社會主義市場經濟體制,如何解讀“最大限度減少政府與市場資源的直接配置和對微觀經濟活動的直接干預”?為解答以上問題,2020年5月19日晚,清華大學中國經濟思想與實踐研究院(ACCEPT)聯合“學習強國”等共同主辦了第38屆清華大學中國與世界經濟論壇 — “疫情下的中國經濟展望”云端對話。

  清華大學ACCEPT研究院院長李稻葵、副院長厲克奧博主持本次會議。北大經濟學院院長董志勇、中石化前董事長傅成玉、光大證券(11.060,-0.06, -0.54%)首席經濟學家彭文生、國務院參事室參事仇保興、國務院參事特約研究員姚景源、清華大學ACCEPT研究院研究員袁鋼明出席了本次線上論壇。

  李稻葵首先與厲克奧博和ACCEPT研究院研究員李冰、郭美新共同發布了《保安全、穩民生、謀長遠:全球疫情下的經濟形勢分析戰略報告》(下稱《報告》)!秷蟾妗分赋,此次新冠疫情是二戰以來全球經濟面臨的最大沖擊,未來兩三年中國經濟將面對改革開放以來最嚴峻的挑戰,未來二三十年的一些重要變化可能會被壓縮在未來兩三年內發生。因此,新冠疫情將大大加速百年未有之大變局的歷史進程;谶@一判斷,《報告》建議今明兩年我國的經濟工作和經濟政策應該統籌起來加以綜合考慮,并提出保安全、穩民生、謀長遠這三個方向性建議。

  保安全方面,《報告》指出了當前國際環境由于逆全球化、單邊主義和民族主義而出現的惡化,同時也指出了我國仍處于工業化中后期、城鎮化中期、產業升級關鍵期和信息化深化期的事實。在此基礎上,《報告》重點強調我們要有戰略思維,在諸如糧食安全、石油安全、產業鏈安全、金融安全、經濟運行安全、產業升級安全等方面需對可能出現的風險予以積極主動的回應。面對美國可能出現的無底線的耍賴,我們必須予以堅決的反制,以斗促和,把美國拉回談判桌,是我們安全的基本保證。穩民生方面,《報告》認為最主要的是穩住就業和中低收入人群的收入,同時也要穩住民營企業和中小企業。在應對疫情沖擊、重振經濟的過程中,財政政策應本著以民生為優先、兼顧長期發展動力的“兩條腿走路”的原則來發揮主導作用。

  《報告》建議:(1)發行1.5萬億元抗疫特別國債,向全國中低收入群體和受疫情影響較大的湖北人民發放現金補貼、向國家開發銀行和其他商業銀行補充資本金;(2)擴大國開債發行規模,開啟新一輪“基礎設施補短板工程”;(3)用國有資本劃轉來沖抵社保減費;(4)消除政策瓶頸,使汽車消費成為下一階段拉動消費的主要動力。謀長遠就是在中等收入人群倍增、新型城鎮化、杠桿置換、國企改革、高水平深層次對外開放、做大中國的國際經濟朋友圈等方面進行積極謀劃,為中國經濟的長遠發展打下牢固的根基。

  李稻葵表示,今年中國經濟增長的速度要量力而行,只要能穩民生、保安全,能給長遠的經濟發展留足空間即可。關于財政赤字貨幣化問題,李稻葵表示這在中國并不可取,雖然美國借由美元霸權可以在短期內這樣做,但中國由于人民幣尚未國際化,靠印發貨幣的手段來消化財政赤字將會自投羅網、后患無窮。

  傅成玉指出,不能就能源本身談能源安全,中國不缺能源,但是能源結構尚不合理,表現為煤多油少,清潔能源較少。能源安全問題不僅看進出口,還需綜合考慮國際能源供給消費關系、能源政治結盟關系、未來人民幣美元的關系及美債等多方面因素。我國對石油對外依賴度仍然較高,短期很難改變,由于國際形勢變化短期出現斷供并非沒有可能。需充分利用外匯儲備和美債,推動貨幣形態到實物形態和實物形態到未來期貨形態的轉變。要和供應國組成貿易聯盟,推動石油貿易人民幣結算,增加石油儲備,加大新能源基礎設施投入,實現期貨交易和實貨交易相結合。

  彭文生認為,疫情對實體經濟沖擊很大,所以全球從政府到央行都有非常強的和及時的政策反應,流動性比較寬松。投資者預期疫情是短期暫時性的,實體經濟受到沖擊所帶來的上市公司的盈利下滑是短期暫時現象,再加上流動性寬松,可以看到美國股市有比較強勁的反彈。中國股市的表現應該說比美國表現得更有韌性,春節以后第一個交易日跌得比較多,后面波動性相對較小,今年總體表現不錯。未來市場的走勢還要看疫情的控制情況,不要關注全年的增長速度。首先,要以保民生為主要導向,關注生活質量,GDP下滑背后換來的生命安全無法用貨幣化的交易來衡量;其次,經濟復蘇態勢大概率在下半年出現,要看下半年是否回到趨勢增長水平。如果全球經濟恢復,風險偏好上升,人民幣明年受壓概率不大。

  董志勇指出,疫情對中國經濟的影響非常深刻,前所未有,但下行壓力不能全歸結為疫情。疫情是外生暫時和突發性的事件,雖然在很多方面產生深刻的影響,但不會改變中國長期向好的趨勢,不會引起趨勢性和系統性的偏離。貨幣政策方面應該適當降息和降準。降息力度和節奏應該和以前不同,是改革式、市場化、漸進式和結構性的降息,通過這樣的利率傳導機制改進流動性,提高民營企業和中小微企業貸款的比重。貨幣政策方面的共識是國債、地方政府的一般債券和專項債需要擴大,需要落實消費稅下放地方,要增加國企利潤的上繳,財政支出以人為本。要充分考慮政策成本,不宜實施強刺激的政策。經濟下行不一定是壞事,其實是市場的自我修正和調節,強制性地擠出泡沫,淘汰落后產能和刺激創新。疫情之后還是要依靠看不見的手來恢復經濟的正常秩序,政府在采取結構性調整政策的時候應該注意劃分政府、企業和市場的權責界限,著力培育有助于企業恢復和發展生產的外部環境,不能使這次疫情防控成為政府越位擴權的契機。中國的未來取決于民營經濟的發展,需要考慮是否實行由市場價格而非行政指令配置資源,是否向國企和民企提供平等競爭和優勝劣汰的公平環境,提供有效的產權保護。

  姚景源建議,由于疫情突如其來,今年不宜設定GDP的具體目標。GDP目標設定太高需要一系列政策措施,會帶來通貨膨脹風險。他認為GDP核算高度量化了經濟活動,在改革開發初期追求GDP增速是歷史需要,但GDP只能代表總量,不包含分配結構,且GDP本身不顯示為了獲得一定數量的GDP而付出的成本。姚景源預測今年GDP增速二季度會轉正,三四季度會達到6%以上。他指出中國中長期發展需要提高經濟增長質量,需要優化和調整經濟結構,建議用一系列民生指標(比如新增就業和就業率等)來全面看待小康水平。

  仇保興表示,城鎮化有一個量到質的過程,數量上的城鎮化已進入拐點,質量上的城鎮化剛剛開始。質量上的城鎮化包括:住房的消費升級、老舊小區的改造,以及人口向都市圈和優勢地區集中。仇保興表示在經濟危機中,相比外貿和消費,只有投資可以主動操作,但是投資一定要投得準,投到解決民生的問題,投到經濟的短板問題,投到能夠產生短期和長期效益的問題上。老舊小區改造是投資的重要方向。政府今年要改造老舊小區700萬套,總投入達一萬億,F有老舊小區總規模有一百億平方米,按一平方米投入一千元,總共十萬億。他總結根據以往經驗,建筑業每增加14萬的投資,就可以增加一個就業崗位,而且還可以帶動汽車和家電等其他產業的發展。

  袁鋼明認為,美國經濟現在非常困難,四月份零售額下降了16%以上,是大蕭條年代以來最嚴重的情況。由于高失業率,美國人民游行示威,要求放松管制,導致疫情反復。他判斷由于疫苗研制成功還需要很長時間,美國6月份不可能恢復正常的經濟活動。袁鋼明認為中國貨幣增長速度10%左右,利率還在一個合理的狀態,財政赤字率在安全范圍內,因此中國無論是貨幣政策和財政政策,都有很大的調整空間。

  厲克奧博認為,基于廣泛調研,外企回流問題短期不足為懼,但長期可能會改變改革開放40余年來的貿易模式。外企選擇留在中國看重的是中國的市場、未來的利潤。中國政府對待外資的態度一向非常友好,只要繼續深化改革,不斷擴大開放,就不必太過擔心,即使出現海外替代或完全回流,過程也會非常緩慢。同時,中國有非常強大的產業配套能力,而外企一時難以在世界其他地區找到更好的替代方案。另一方面,當今的美國自身分裂,國際影響力下降,而科技是其王牌之一,因此中美科技脫鉤的可能性越來越大。這可能會導致過去40年美國研發、中國生產的模式難以為繼。我們需要加強自身的科技研發能力,經營好自己的內需,同時對于不同類型的企業,如國企、民企、外企,只要在不涉及國家安全的領域方面,都給予放開,一視同仁。

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